德国千亿投资撼动市场，欧元飙升、国债收益率激增

德国政府正在酝酿一场财政政策的重大转变，一项涵盖国防和基础设施的千亿欧元投资计划正在冲击金融市场，引发欧元大涨、国债收益率飙升的连锁反应。周三早盘，欧元兑美元大幅上扬，而德国10年期国债收益率跃升至17个月来的最高点，市场迅速调整预期，以应对这一史无前例的财政扩张。

这场震动源于周二晚间的一项关键协议。德国候任总理弗里德里希·梅尔茨与社民党达成共识，计划绕开宪法规定的债务上限，以确保庞大的军备和基建投资顺利推进。同一天，欧盟委员会主席冯德莱恩也提出筹集数千亿欧元，以强化欧洲的防务能力，进一步强化了市场对德国和欧洲整体财政政策转向的预期。

市场对此反应迅速，欧元兑美元上涨0.7%，至1.0722，创下去年11月以来的新高。德意志银行全球外汇战略主管萨拉韦洛斯预计，欧元涨势可能持续，甚至突破1.10，而此前认为欧元可能跌至与美元平价的分析师，也纷纷调整预测，承认德国财政政策的重大变化将重塑市场格局。

这一计划仍需在本月提交议会批准，核心内容包括将国防开支排除在债务刹车机制之外，并设立5000亿欧元的特别基金，专用于未来十年的基础设施建设。尽管方案尚未最终敲定，但外界普遍认为绿党将予以支持，确保其顺利通过。

梅尔茨在周二的声明中强调，面对欧洲大陆安全环境的变化，德国必须采取“无论付出何种代价”的态度，以确保国防安全。他的这一表态，直接引用了前欧洲央行行长马里奥·德拉吉在欧债危机时期的经典承诺，表明德国财政政策正在经历一场深刻的转型。

这一决定标志着德国财政政策正式告别过去十多年来对债务可持续性的严格控制。德意志银行研究部门首席经济学家温克勒指出，这可能是德国战后最重要的财政政策转折点之一，虽然仍需观察具体实施细节，但其深远影响已毋庸置疑。

贝伦贝格银行首席经济学家施米丁对此表示欢迎，认为德国“终于承担起领导责任”，并希望新政府能够借此推动结构性改革，促进私人和公共投资。摩根大通经济学家福泽西也认为，这一决策可能会提振市场信心，即便财政政策尚未正式落地，私人资本流入可能会率先加速。他预计，这将彻底改变德国经济的低迷局面，扭转过去两年连续衰退的趋势。

然而，这场财政“大炮”并非没有代价。德国政府的借贷成本急剧上升，10年期国债收益率单日跃升逾20个基点，突破2.7%，创2022年6月以来最大涨幅。这一变化不仅影响德国，整个欧元区的借贷成本也随之攀升，30年期国债收益率创下上世纪90年代以来的最大单日涨幅。

市场对德国债务扩张的长期影响存在分歧。曼海姆经济研究所经济学家海内曼警告称，财政改革可能导致债务水平失控。按照CDU和SPD的协议，德国未来可能将债务规模维持在GDP的4%，这意味着德国将迅速步入欧盟高负债国家行列，预计到2034年，德国债务与GDP之比将突破100%。

“今天是‘债务刹车’成为历史的日子。”曾担任财政部长林德纳顾问的费尔德感叹道。他认为，德国的财政纪律已被彻底打破，未来债务与通胀将不可避免地上升，并警告称，德国可能会失去其作为债券市场“避风港”的地位。

德国政府的这一财政政策大转向，是经济复苏的催化剂，还是债务危机的前奏？市场仍在观望，而这一决定的后果，将在未来数年内逐步显现。