德国经济停滞的问题和挑战

朱颖：上海师范大学天华学院商学院经济学教授

德国联邦统计局8月下旬公布的数据显示，德国4月到6月的国内生产总值（GDP）保持在上季度水平。8月份德国商业景气指数为85.7，低于7月份的87.4。8月份德国企业的萎靡情绪超出预期。商业景气指数连续4个月下跌，加剧了人们对德国经济可能在一年之内第二次陷入衰退的担忧。

总部位于慕尼黑的德国经济研究所所长克莱门斯·福斯特表示：“德国经济尚未走出困境。”该研究所的月度调查显示，制造业、服务业、零售业和建筑业这四个主要行业的信心均出现下降。8月29日，德国总理舒尔茨宣布了一项针对德国经济活动的庞大复苏计划，该计划的力度超出预期，尤其是在税收方面。

德国经济一直以韧劲著称，但现在的德国经济出现了停滞状态。有媒体称，最令人担忧的是，德国引以为傲的经济模式和政府似乎无法提供人们所期望的增长和公共服务。

当前德国经济的基本事实

第一，2022年德国GDP增长1.8%，但2023年德国经济增长率可能为负。国际货币基金组织专家表示，德国将是G7（七国集团）中唯一未能在2023年实现增长的国家。能源密集型行业受到高能源价格的影响，而高通胀导致实际工资下降，抑制了消费。随着利率上升，企业也越来越多地将融资瓶颈视为产出的制约因素。这些因素共同导致德国近几个月陷入衰退。工业经济长期以来一直是德国经济强大的因素，现在它正在成为一种负担。

第二，德国出口下降。根据德国联邦统计局的最新数据，2023年上半年，德国对华出口份额下降到6.2%，是自2015年以来的最低值。相比之下，2020年，该比例达到历史新高7.9%，2021年下降到7.5%，2022年再下降到6.8%。

今年前6个月，德国约10%的出口额流向了世界最大经济体美国。美国因此是“德国制造”商品最重要的买家，领先于法国、荷兰和中国。德国工商会表示：“今年上半年，德国对外贸易极其疲弱。“德国工业的积压订单越来越少。持续高涨的通胀率给出口型企业带来压力。德国下半年出口经济前景依然“阴云密布”。

第三，通货膨胀略有下降。能源和食品价格导致德国通胀上升，但通胀的涨幅减弱，7月份通胀再次有所减弱，居民消费价格同比上涨6.2%，6月年度的通胀率仍为6.4%，5月为6.1%。7月份，食品再次成为价格驱动的因素，同比上涨11.0%。能源价格也较6月份上涨5.7%。大多数分析师预计，未来几个月价格将进一步放缓。这应该得到欧洲央行的支持，欧洲央行于7月27日连续九次上调关键利率，升至2000年以来的最高水平。

第四，失业率和就业不足有所上升。德国7月份失业人数为262万人，比6月份增加了 6.2万人，比一年前增加了14.7万人。失业率上升0.2个百分点至5.7%。传统上，德国夏季的就业率较低。今年，由于德国经济停滞不前，持续高通胀和俄乌冲突等因素，导致对劳动力需求减弱。

德国宏观经济政策的挑战

第一，德国债务已超过了《马斯特里赫特条约》的规定。根据德国财政部4月的说法，2023年德国财政赤字将占GDP的4.25%，高于上一年的2.6%。受过去几年疫情和能源危机的影响，政府的财政支出扩大。然而，德国财政部表示，由于能源价格下跌，需要的资金明显减少。根据欧盟《马斯特里赫特条约》，一国预算赤字不得超过GDP的3%，国债总额不得超过GDP的60%。该规则自2020年因应对新冠疫情而首次暂停，但暂停期限至2023年年底。

7月初，德国通过的2024年预算宣布回归“正常财政”，该预算划定了过去三年的巨额支出，削减了新增借款，并对所有部门实施紧缩措施。财政部长克里斯蒂安·林德纳表示：“国家不能用钱解决一切问题，我们的扩张性财政政策现在必须结束。”到2023年年底，德国将承担5070亿欧元的新债务，使该国的总体负担从2019年占GDP的59.6%上升到今年的67.75%，高于欧盟60%的上限。

预算案出台之际，德国经济阴云密布。该国正陷入衰退，通胀居高不下，商业信心恶化，失业率上升。一些经济学家将德国描述为“欧洲病夫”。面对当前德国经济停滞或衰退的局面，德国政府能否坚持“债务刹车”就是一个考验。

第二，欧洲中央银行上调利率给德国金融稳定带来考验。7月27日欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续九次加息，利率达到2008年9月以来最高水平。欧元区至7月27日欧洲央行存款机制利率3.75%，主要再融资利率4.25%，边际贷款利率4.5%。利率上升带来新的挑战，所有金融中介机构的流动性风险均有所上升。

2023年初，美国和瑞士的一些银行陷入困境，给包括德国在内的全球银行信用违约互换（CDS）利差和股价带来压力，此后市场趋于稳定。展望未来，德国的流动性风险将通过广泛的存款保险得到缓解。到2023年底，重要机构的流动性覆盖率将达到154%，次要机构的流动性覆盖率将达到178%。尽管如此，今年早些时候全球银行融资市场的动荡凸显出情况可能会迅速发生变化。

在非银行金融领域，随着利率上升，开放式投资基金也面临赎回风险，特别是考虑到它们在过去10年中提高了资产的利率敏感性，并且相互关联性很高。为了应对旨在降低这些风险的监管变化，四分之一的投资基金引入了流动性管理工具，包括门槛和通知期，但需要进一步采用此类工具。泛欧银行联盟和资本市场联盟的完成将进一步增强金融稳定。

第三，面临如何提升劳动生产率的考验。德国的劳动生产率增长在过去10年中有所下降，落后于非欧洲发达经济体。同时，企业登记数量也呈现下降趋势。德国劳动生产率增长相对较低，主要是由于信息通信技术资本深化程度较低和多要素生产率较弱。为了提高生产率，需要制定政策来培育商业活力和促进私人投资，包括促进最佳资源配置和技术传播。改善融资渠道，特别是年轻企业的融资渠道和无形资产投资，并减少行政负担。

德国经济模式面临挑战

第一，德国经济模式的特征。按照慕尼黑经济研究所的说法，德国经济模式有四个特征。一为出口导向型。德国对中国和美国市场高度依赖。德国汽车公司大约有三分之一的汽车在中国销售。德国的对外贸易呈多元化特点，中国的份额约为10%。二为制造业起重要作用。制造业增加值占GDP份额为18.3%，明显高于意大利的15.2%或法国的9.2%等。三为严重依赖化石燃料，其中很大一部分直到最近还是从俄罗斯进口。四为国防开支在预算中的比例很低。

第二，德国经济模式面临四个挑战。

挑战之一是数字化。在数字化领域，挑战包括提供基础设施和数字化公共管理，以及塑造数字商业模式和数据市场的条件。对劳动力进行数字技能教育和培训也至关重要。根据数字化的国际比较研究和排名，德国总体处于中等水平。经历了长期工业繁荣的德国对国内一些薄弱环节掉以轻心。德国在支持汽车、机械和化工等传统产业方面做得较好，相比之下，在培育数字技术等新兴产业方面则差一些。德国唯一的大型软件公司思爱普（SAP）成立于1975年，但至今没有成为世界级的数字公司。

公共部门和医疗保健领域的数字化程度弱，而且数字商业模式缺乏开放性。 德国对Uber、Airbnb或在线药店等公司进行了抵制。欧洲数据保护立法阻碍了数据的使用。令中国消费者惊叹的是：德国人痴迷于现金支付，近60%的德国人都用现金购物。德国多年来公共投资的匮乏导致基础设施日渐破损，高速互联网和手机网络很差。

挑战之二是劳动力短缺。近十几年，德国存在劳动力短缺的现象。由于劳动力减少，估计有200万个工作岗位空缺。约43%的德国企业难以招到工人，填补一个岗位的平均招聘时间接近6个月。德国企业高管抱怨缺乏熟练工人，复杂的移民规则令公司难以从国外引进合格工人。

造成这一现象的原因是老龄化。而德国的社会保障体制不鼓励劳动力积极参与工作，慷慨的养老金制度给退休人员提供了充足的保障，导致劳动力的参与率走低，移民成为劳动力来源的一个途径。数字化带来的自动化也将是解决劳动力短缺的途径。改革养老金制度将成为德国政府面临的一个挑战。

挑战之三是减排（去碳化）。过去30年，德国的二氧化碳排放量比1990年减少了约39%。但是与德国承诺的温室气体减排目标相比，39%还是太少了。到2030年，德国还必须再增加26个百分点，到2045年，二氧化碳排放量必须减少到零。如今，实现这些目标似乎不现实。无论如何，进一步的脱碳之路需要德国经济的重要部门进行深刻变革。汽车行业就是一个例子。

德国目前40%的电力来自核电和煤炭。核电站于2023年春天关闭，燃煤发电计划于2030年结束。这迫使需要风能和太阳能的加速发展，绿色氢的使用有望弥补风能和太阳能的波动。人们一致认为，将德国经济的全部能源供应转变为气候中和需要很多年，甚至几十年的时间。

为了能源供应，迄今为止的计划是建造大量燃气发电厂，然后将其转换为使用氢气运行。但是俄乌冲突让德国不得不重新考虑计划。在可预见的将来，德国从俄罗斯进口天然气将停止。目前尚不清楚是否可以通过进口液化天然气来解决问题，但成本肯定会大幅上升。由于欧盟国家争相寻找俄罗斯天然气的替代供应源，欧洲能源价格虽然已从去年的峰值回落，但德国工业面临的成本仍高于美国和亚洲竞争对手。

挑战之四是地缘政治影响了对外贸易。俄乌冲突和中美关系等地缘政治的变化使德国对外贸易处于碎片化的贸易环境中，导致许多公司将不得不开拓其他销售市场并使供应来源多样化，从而导致成本上升。

德国仍有很多优势。凭借深厚的技术和工程知识储备以及在资本方面的专长，德国仍能从许多新兴经济体的未来增长中获益。德国债务水平低于多数发达国家，金融市场将德国债券视为世界上最安全的资产之一。

朔尔茨总理最近驳斥了有关德国的悲观预测。他表示，德国需要变革，但不需要从根本上改变二次世界大战后一直行之有效的出口导向型经济模式。但朔尔茨难以阻止执政联盟的内讧，这可能成为德国经济摆脱困境的阻力。