德国成希腊危机最大赢家

国际金融报   作者：陈光文

希腊与债权人终于达成了860亿欧元的救助协议，标志着笼罩在欧洲上空数月之久的希腊债务危机，在8月20日下一个偿债截止日期之前取得了突破。希腊债务危机如今终于达成了纾困协议，可以说让全世界都松了一口气。可是，有德国经济智库指出，虽然这场危机看似希腊最终取得了胜利，但是，其实德国从希腊债务危机中获利不小，这主要是因为投资者在危机期间纷纷购买更为稳定的德国债券，让德国节省了大约1000亿欧元的借贷成本。因此，可以说希腊危机让德国人赚得盆满钵满，实际上德国人才是最终的大赢家。

为何这么说呢？这一说法来自德国的一家智库的研究报告。在10日出炉的德国经济研究所（LWH）的一份最新研究报告《德国在希腊危机中受益》中，IWH的学者首次计算出希腊危机对于德国的利好：希腊危机让德国政府省掉了超过1000亿欧元的债券利息支出，这意味着即便希腊对德国所有债务违约（总价值约为900亿欧元），德国政府还是赚了。报告甚至预测，现在希腊危机已经得到缓解，除了如愿得到希腊政府支付的巨额利息之外，德国所省下的1000亿欧元成本也已超越希腊危机对德国经济造成的冲击，而德国的受益还将持续相当长时间。

当然，除了经济收益之外，德国政府在商业领域也有不少斩获。据分析，自2011年以来，在历届希腊政府为还债而进行私有化的过程中，为了换取经济援助，先后和德国政府签订了很多重要的合同。如法兰克福机场通过和希腊当地一家企业合作，以10亿欧元的价格收购了希腊当地的14座机场，其中包括著名的旅游线路，如科孚岛航线。虽然各方都没有明说，但是一切迹象显示，德国企业的收购行为显然是以低价进行的，也就是说，有的德国企业在希腊危机期间进行的私有化过程中，已经以较低的价格获得了超值的回报。

而这并非德国最大的收益。据称在过去几年中，德国所发行的中期和长期债券有相当大的数额仍然还远未到期，这在未来一段时间内将延长德国国债盈利的时间。很明显，之前历届希腊政府每次在和债权人进行谈判并有可能违约时，德国政府就能为其发行的国债省下一大笔钱，这样数年来希腊屡次处于这样的境地中，就让德国实际上每次都欣喜不已。即使每当达成一次成功救助协议，让德国政府付出略微增加一些的利息支出，也大多是短期行为，这对于更多情况下的不利消息来说，仍让德国政府10年期国债收益率下降超过1.5个百分点。而这对于发行几近天文数字的德国国债来说，很可能就是一个较大的数额，逐年积累下来，自然就很可观。不仅如此，历年来对希腊、爱尔兰、葡萄牙和意大利等国支付能力不足充满恐惧心理的投资者，大多选择大量抛售这些国家的国债，将资金转到在欧盟债务市场一向信誉度极高的德国国债上，也让德国政府获得不少意外之喜。

也许因为早就懂得这一规则，所以对于历次希腊债务危机谈判，德国政府都是异常严厉和强硬。这一方面是对希腊政府进行缩减开支改革进行施压，另一方面即使希腊违约，作为最终对希腊救助和退欧与否具有决定权的德国也有应对办法，何况还有因德国国债收益率下降所带来的意外好处所支撑。当然，德国也不想让希腊破产或者退出欧盟，但也不想让希腊侥幸过关，更需要代表欧盟给希腊一个严厉的警示，以便让希腊新一届政府记住教训。