德国经济复苏艰难 地产公司或成一枝独秀

第一财经   作者：吴将

在新冠肺炎疫情下，德国经济的复苏并不顺利。零售商的破产潮远未结束，中小企业也仍在生死边缘挣扎——2020年德国经济萎缩程度将创历史之最已几无悬念。

德国经济部长阿尔特迈尔5日接受外媒采访时表示，确信德国经济可以在今夏止跌，并从10月开始重新恢复增长。他预计，今年德国经济可能会萎缩6%，衰退幅度超过2009年。当时，德国经济整体萎缩5.61%，为二战以来最差成绩。但阿尔特迈尔认为，德国经济增速有望在2021年实现5%以上的强势反弹。

阿尔特迈尔还表示，他的目标是使德国的失业率在2022年回到危机前水平，并在那之后实现充分就业。

德国最大零售商破产重组

根据德国信用风险管理咨询公司Creditreform发布的调查结果，2020年上半年，德国共有8900家公司申请破产。如果仅从数量上看，并未超过去年同期；但如果从破产企业的亏损总额情况来看，却是近年来的新高。

零售商和餐饮业受到此次破产潮的影响最大，不少行业巨头都没能躲过这轮危机。比如：大型连锁百货商店Galeria Karstadt Kaufhof（下称：Kaufhof）、知名纺织品零售商Appelrath Cüpper和Hallhuber、时装品牌Esprit以及连锁店餐厅Vapiano及Maredo等。

Kaufhof是德国知名的百货商店品牌，在德国各大城市的市中心都能看到它们的大型连锁店。去年年底，该公司时任CEO范德尔（Stephan Fanderl）接受媒体采访时就承认，“过去四年累计亏损了6亿欧元”。当时，范德尔的目标是到2023年时实现2%~3%的销售利润率，但自从今年春天新冠肺炎疫情开始在欧洲地区逐渐蔓延之后，3月18日起，德国百货商店被要求全部停业，这意味着Kaufhof公司每周必须承担8000万欧元的巨大损失。

为了最大程度减少资金流转的困难，Kaufhof给大多数员工申请了“短期工”，并单方面宣布将供应商的付款期限延长了30天，同时还告知房东，将会暂停支付租金。尽管如此，该公司最终也没能逃离破产重组的命运。

据德媒最新消息，Kaufhof预计将会关闭172家百货商店中的56家，这56家的盈利情况相对较差。此外，分公司旗下的数十家体育用品及餐饮分店也将关闭。据德国服务行业工会（Verdi）的估算，Kaufhof公司的破产将导致5000多人失业。

事实上，即使疫情过后，未来许多零售商恐怕仍难以维持生计，因为民众已越来越习惯在互联网上直接购物，线下零售商的日子将越来越不好过。

中小企业流动性困难不减

即使是逐步取消疫情限制措施之后，不少德国企业仍处在困境之中，订单虽然在恢复，但远未达到疫情前的水平。

德国工商总会（DIHK）一项针对约8500家企业的最新调查显示，德国40%以上的公司存在流动资金紧缺问题，80%的公司预计全年销售额将下降，只有50%的公司认为明年有望恢复正常，企业的整体经营状况已降至历史最低水平。

DIHK会长万斯莱本（Martin Wansleben）在7月初表示，几乎近半的公司称自有资本在下降，秋季的形势将会变得非常困难。他呼吁联邦政府进一步扩大援助计划。他指出，经济稳定基金必须扩大到中小企业，政府应该为更多的企业注资。

德国政府此前成立了旨在稳定经济的直接救助基金，联邦政府可以通过该基金直接购买需要救助的企业的股票，汉莎航空公司就是一个最新的案例——欧盟上月底已批准德国政府向汉莎航空注资90亿欧元纾困。但目前该基金只面向职工人数超过250人的大型企业，规模较小的中小企业不在考虑范围内。

万斯莱本表示，在疫情初期，政府制定的救助计划主要是为了给企业提供资金，帮助他们暂时避免资金困难，但是现在公司越来越多面临的是生存问题，如果外来订单不能快速恢复，企业很难继续维持下去。

据DIHK预计，今年德国的经济将下滑10%，这比联邦政府和国际货币基金组织（IMF）的预测更为悲观；同时由于新冠肺炎疫情阻碍了世界贸易，DIHK预计今年的出口将下降15%。

住宅地产业一枝独秀

在航空业、零售业、旅游业等行业挣扎在生死边缘的时候，德国房地产行业——主要是住宅地产公司却一枝独秀。

德国的房价与房租并没有受到疫情的太大冲击，得益于此，德国两大住宅地产业巨头Vonovia和Deutsche Wohnen的股价很快就从疫情暴发后的低谷反弹，并不断创下历史新高。其中Deutsche Wohnen更是于6月22日一举杀入德国DAX指数，取代了身处困境中的汉莎航空公司，成为30只成分股之一。

德国联邦统计局近日公布的数据显示，今年第一季度，德国房价比去年同期平均上涨了6.8%，而德国7座主要城市，柏林、汉堡、慕尼黑、科隆、法兰克福、斯图加特和杜塞尔多夫，公寓平均价格上涨7.4%，房屋（别墅）的价格更是上涨了9.5%。第二季度的上涨幅度预计将放缓，但上行趋势并没有出现逆转迹象。

以Vonovia为例，疫情虽然让该公司1%的租户要求暂缓交房租，导致公司直接经济损失达4000万欧元，但考虑到Vonovia公司2020年预期的租金收入为23亿欧元，这部分的损失并不严重。并且，Vonovia此前只是承诺到9月之前不会提高租金，之后它仍然可以提高房租，只是提升幅度可能会较此前计划的3.5%~4%略低。

另外，与不少企业今年取消分红不同，Vonovia仍然坚持按原计划给股东支付每股1.57欧元的股息。Vonovia和Deutsche Wohnen目前是德国DAX指数的30只股票之中，少数还能在今年创下历史新高的股票。