德国专家分析黄金价格上涨的驱动因素及未来前景

黄金价格正以前所未有的速度上涨，突破了2700美元大关。德国Fiduka资产管理公司专家马可·赫尔曼，分析了黄金价格上涨的驱动因素，以及美国大选结果可能对其产生的影响。

过去几个月，黄金价格持续攀升。一年前，一盎司黄金的价格还不到2000美元，如今已首次突破2700美元，最高达2712美元。这一价格上涨的背后有多重原因。正如一句古老的投资箴言所说，风险和不确定性是金融市场的毒药，而当前全球局势中的不确定性有增无减，从地缘政治紧张局势到急剧上升的国家债务，黄金作为“避风港”受益颇多。赫尔曼认为，黄金价格还有进一步上涨的空间。

此次价格上涨的主要驱动力来自各国央行。赫尔曼指出，这些央行在过去两年内大举购入和调整黄金储备。根据世界黄金协会的数据，2024年上半年，各国央行共购买了483吨黄金，创下历史新高。专家认为，这一趋势始于2022年，当时俄罗斯入侵乌克兰，西方国家冻结了莫斯科的海外外汇储备。与普京政权关系友好的国家，尤其是中国，担心自己会遭遇同样的情况，因此它们的央行大规模抛售美国国债，转而购入实物黄金。

赫尔曼指出，尽管2022年初全球正处于高通胀和加息周期，这对黄金来说通常是不利因素，但央行更关注的是安全而非回报率。随着各国央行逐步下调利率，黄金的竞争对手——利率债券的吸引力下降，预计这一趋势将继续推动黄金价格上涨。

当前，全球不断增长的债务以及即将到来的美国总统大选为黄金价格提供了更多动力。美国的债务水平尤其引人关注，2024年美国的国家债务预计将达到约35.5万亿美元。赫尔曼指出，由于持续的高财政赤字，美国的债务负担将继续加重。

不仅是美国，全球多个国家也在超出自身财力的水平运转。自古以来，失控的国家债务通常会引发高通胀。人们逐渐意识到，政府通过无限印钞来应对债务问题将导致货币贬值，富裕阶层则会选择更有价值的资产或其他货币进行避险。这种历史可能再次重演。

国际货币基金组织（IMF）预计，今年全球国家债务总额将首次突破100万亿美元，占全球经济产出的比重预计在年底达到93%，并可能在2030年接近100%。这远高于2019年疫情前的90%。赫尔曼警告称，债务问题已经到了“无法回头的临界点”。

即便是德国，尽管官方债务为2.5万亿欧元，看似较低，但由于大量隐性债务，这并不能反映真实情况。德国正面临经济转型和可持续发展的压力，尤其是在绿能转型和人口老龄化问题上，这些都需要大量投资。赫尔曼认为，任何预算修复计划在政治上都难以实现。

全球范围内，国家债务的增加意味着更大的经济不确定性，而美国总统选举的结果将进一步影响黄金市场。赫尔曼认为，如果民主党候选人卡玛拉·哈里斯当选，黄金价格将立即飙升，因为前总统唐纳德·特朗普可能拒绝承认选举结果，引发社会动荡，进一步推高不确定性。而如果特朗普获胜，则可能出现两种情况：他若继续扩大财政支出或减税，导致债务上升，美元可能走强，从而短暂抑制黄金价格。

然而，从长期来看，全球债务问题、地缘政治紧张局势以及更多独裁者掌权的趋势都将使黄金更具吸引力。赫尔曼指出，3000美元/盎司的黄金价格只是“上升路上的一个中途目标”。

此外，过去三年里，ETF中的黄金储备有所减少，金融投资者的兴趣也不大。然而，最近几个月这一趋势有所逆转，表明除央行外，其他投资者也开始增持黄金。

对于个人投资者来说，赫尔曼建议目前仍可以小规模进入黄金市场，但大规模投资者应等待市场回调。他还建议购买如Xetra-Gold或Euwax Gold II等黄金支持的交易所产品，而非实物黄金，因为它们更安全且交易成本较低。