肖尔茨的联合政府未能推动德国经济起飞

德国经济缺乏实质性增长，给长期前景蒙上了阴影，也对总理奥拉夫·肖尔茨领导下的三党执政联盟构成了严峻挑战。最新数据显示，德国商业信心指数大幅下滑，预计第二季度国内生产总值（GDP）几乎没有增长。曾被视为欧洲经济引擎的德国，如今显得步履维艰。

自肖尔茨上任以来的十个季度中，有一半以上的GDP数据几乎没有增长或出现萎缩。德国经济的核心问题在于依赖出口的制造业基础正在削弱。尽管新冠疫情之前，全球贸易环境的恶化已经影响了德国出口商的表现，但疫情后的经济复苏仍然乏力。

特朗普的总统任期和与中国的紧张关系使得德国出口环境恶化。俄罗斯廉价天然气进口的终结，尤其对能源密集型行业造成了沉重打击。Union Investment的高级经济学家桑德拉·埃布纳表示：“我们仍然希望全球化的世界能回归，因为我们曾从中受益匪浅，但这不会发生。”

德国的汽车制造商也在努力追赶中国在电动车生产方面的领先地位，而在本土市场，内燃机车辆的淘汰步伐却在倒退。Ostfalia大学汽车经济学教授海伦娜·维斯伯特指出：“目前德国新注册车辆中只有12%是电动车，而去年这一比例超过20%。”

最新的财报也描绘了相似的图景。巴斯夫的收益因化学品业务价格下跌而下降，梅赛德斯-奔驰集团则因前景黯淡和中国市场的激烈竞争而下调了关键利润预测。大众汽车也已经被迫下调了预期，并将于周四公布收益报告。

彭博经济研究的数据表明，德国经济问题的根源不仅在于周期性波动，约7%的工业活动缺口中有一半是结构性的。尽管如此，有些观察家曾预测最糟糕的情况现在应该已经过去。去年十月，Berenberg经济学家霍尔格·施米丁表示，德国工业的低迷可能接近谷底。但到第二季度，工业依然在挣扎。

四月，Ifo研究所曾表示经济正在稳定，但全球经济的回暖似乎并未帮助德国制造业。事实上，生产在五月再次下降，达到了四年来的最低水平。Ifo所长克莱门斯·富斯特上周对彭博电视表示，德国的整体前景“相当黯淡”。

德国经济研究所经济学家马丁·戈尔尼格指出：“我们无法再投资于旧的化石燃料技术，但我们还不知道该投资于哪些新技术。如果能克服这一点，德国无疑能再次成为欧洲的领导者。”

尽管非能源通胀有所缓解且工资持续增长可能会提供一些支持，但这些尚未传递到消费者层面。上周四Ifo研究所的商业信心指数显示，服务业的信心下降，通常这与国内消费有关。

德国经济复苏的反复拖延，对总理肖尔茨来说是一个不祥之兆。上周他重申计划明年竞选连任。本月初，政府通过了一项旨在使国家重回正轨的增长计划，包括加强私人和公共投资、加快可再生能源发展、为企业提供额外的税收减免以及鼓励人们延长工作时间。政府还将延长对制造业电力成本的税收减免，并加快减少官僚主义的努力。

财政部长克里斯蒂安·林德纳在接受采访时表示：“我们并不缺钱，但支出过高。”然而，在2025年九月的大选前，选民不太可能感受到这些措施的效果。随着肖尔茨的社民党在民调中落后，德国的经济困境可能会成为他的政治遗产的一部分。

此外，这一困境还在德国欠发达的东部地区助长了极端主义。今年九月，东部地区将举行三场州选举，极右翼的AfD和极左翼的BSW都将凭借反移民和亲俄平台获得支持。

彭博经济学表示，“各行业的悲观情绪表明，德国经济正在努力获得动力。令人担忧的是，不仅工业部门的商业信心下降，服务业的信心也在下降，尽管基数较高。我们仍然认为，全年最后两个季度的增长可能略高于前两个季度。但短期预测的下行风险显著增加。”

除了不利的地缘政治气候，德国还面临劳动力减少、官僚主义以及经济脱碳政治方向不确定的问题。所谓的债务刹车政策对政府借款的限制意味着公共支出几乎没有空间来解决国家长期的经济问题。

DWS股票基金经理萨布丽娜·里指出：“许多领域的投资太少了。超越这一点并在基础设施和数字化方面增加投资，可以产生非常有力的支持效果。”